מנהלי חברות תעודות הסל נאלצים להשתכר פחות בגלל שכר הבוסים

חוק הגבלת שכר הבכירים בגופים הפיננסיים משפיע בעקיפין על מנהלים שהוא אינו חל עליהם. מנהלי חברות תעודות הסל, שבבעלות בתי ההשקעות, ספגו גם הם פגיעה בשכרם, כנגזרת מהפחתת שכר הממונים עליהם.

אורי שור, מנכ"ל חברת תעודות הסל של הראל, שעלות שכרו עמדה ב־2016 על 5.2 מיליון שקל, נאלץ להסתפק אשתקד בשכר נמוך משמעותית, שעלותו 2 מיליון שקל בלבד.

לפי הסכם ההעסקה של שור, שנמנה עם מייסדי פעילות תעודות הסל בהראל, זכאים הוא וצוותו ל־20% מהרווח הנקי התיאורטי של פעילות תעודות הסל — שור ל־50% לפחות מהמענק, והיתרה התחלקה בין עובדיו.

עלות שכרו ב־2016 רשמה שיא בעקבות התוצאות הטובות של הראל תעודות סל לעומת 4.3 מיליון שקל ב־2015 ועלות שכר של 3.1 מיליון שקל ב־2013. אך לקראת כניסת חוק שכר הבכירים לתוקף, באוקטובר 2016, עודכן הסכם העסקתו של שור, אף שמהגדרת תפקידו הוא אינו כפוף למגבלת 2.5 מיליון השקלים. זאת, כמובן, כי היה נוצר מצב אבסורדי, אם מנכ"ל חברת הביטוח הראל מישל סיבוני היה משתכר הרבה פחות משור.

אבנר חדד מנכ"ל קסם קרנות צילום: אוראל כהן

בשל העברות של הוצאות בין החברות בקבוצה, קשה לחלץ את הרווחיות של חברת תעודות הסל, והיא תפורסם במלואה בדו"חות השנתיים שתפרסם הראל ביטוח.

הכסף עובר לניהול אקטיבי

עלות שכרו של אבנר חדד, מנכ"ל חברת תעודות הסל המתחרה קסם, שהיא גם הגדולה בתחום, עמדה ב־2017 על 2 מיליון שקל, ומתוכם מענק של 506 אלף שקל. זאת לעומת עלות שכר של 2.48 מיליון שקל בשנה המקבילה. חדד מחזיק ב־6.55% מקסם.

דו"חות קסם חושפים את השחיקה בהכנסות בענף תעודות הסל, על רקע החולשה בשנתיים האחרונות, בעקבות מעבר לקוחות למוצרים מנוהלים אקטיבית. הכנסות קסם הסתכמו בשנה שעברה ב־118.2 מיליון שקל, ירידה של 16% לעומת 2016. ההכנסות מדמי ניהול עמדו על 59.8 מיליון שקל, ירידה של 10% לעומת 2016. בקסם מסבירים את השחיקה בהחרפת התחרות, הן מצד חברות תעודות סל אחרות והן מכניסת הקרנות המחקות — מוצר דומה, המתחרה בתעודות הסל, ששחק את דמי הניהול.

אבל דמי הניהול הם רק חלק ברווח המצרפי של חברות תעודות סל, הנהנות מרווחי ריבית — וגם שם נרשמה שחיקה. הרווח העקיף של חברות תעודות הסל שלא מדמי ניהול הסתכם ב־2017 בסכום של 46.9 מיליון שקל, ירידה של 30% לעומת 2016. זו נבעה, לפי קסם, "מהרעת תנאי השוק במרווחי ריבית ועלויות גלגול של נגזרים באותה שנה".

בקסם, כמו גם בחברות תעודות הסל המתחרות, מציעים תעודות סל שקליות, העוקבות אחר מדדים בחו"ל ומגדרות את החשיפה המטבעית. בשל עלייה בעלויות הגידור על רקע פערי הריביות בין ארה"ב לישראל נשחקה הרווחיות. גם הרווח מהשאלות של ניירות ערך הצטמצם ועמד על 3.9 מיליון שקל לעומת 6 מיליון שקל ב־2016.

שחיקה של 9% בהכנסות תכלית עלות שכרו של איל סגל, מנכ"ל חברת תעודות הסל תכלית של מיטב דש, עמדה ב־2017 על 1.48 מיליון שקל לעומת 2.12 מיליון שקל בשנה שלפניה.

דו"חות מיטב דש ל־2017 חושפים גם הם שחיקה בפעילות תעודות הסל. ההכנסות מהתחום הסתכמו ב־113 מיליון שקל, ירידה של 9% לעומת 2016. גם במיטב דש תולים את השחיקה בעלויות גידור המטבע בתעודות. הרווח התפעולי של פעילות התחום הסתכם ב־46 מיליון שקל, ירידה של 22% לעומת 2016.

חברת תעודות הסל הרביעית, פסגות, טרם פרסמה את דו"חותיה השנתיים.