מה הקשר בין דבלין בירת אירלנד ותחום מוצרי המימון המורכבים?
מה הקשר בין דבלין בירת אירלנד ותחום מוצרי המימון המורכבים?
בני חדאד, מנהל סקטור מוצרי מימון מורכבים בחטיבה העסקית של בנק הפועלים, מסביר על המגמה ההולכת וגוברת של השקעות ישראליות בחו"ל
אחת המגמות המאפיינות את תחום מוצרי המימון המורכבים בשנים האחרונות הוא הגדלה של פעילות ההשקעה של חברות, קרנות וגופים מוסדיים ישראליים בחו"ל – תוך התמקדות בשווקים בארה"ב ובאירופה. כידוע, ישראל מאופיינת ברמת חיסכון פרטי מאוד גבוהה שמקורה כנראה במאפיינים תרבותיים, כמו גם בעובדה שהחיסכון לפנסיה בישראל הוא מנדטורי ומקבל הטבות מס נרחבות. החיסכון הגבוה לא פוגש מספיק אפשרויות השקעה בשוק המקומי בישראל, שהוא קטן יחסית, ולכן אנו רואים בעשור האחרון תנועה גדולה של השקעות אשר נעות אל מעבר לים. ההשקעות הן בעיקר בשוקי המניות וההשקעות הריאליות, כשמיעוטן הוא דווקא השקעות בשוק החוב. בשנה האחרונה עם פרוץ המלחמה - המגמה הזו הולכת ומתעצמת, והפעם דווקא מהצד של ניהול הסיכון שעלה במשק הישראלי ובעצם כסוג של מהלך דפינסיבי להגנה על הנכסים של המשקיעים והחברות.
ההתפרצות האינפלציונית בעולם במהלך השנים האחרונות שהביאה לעלייה חדה בריבית תוך פרק זמן יחסית קצר, הביאה לכך שלווים רבים (בעיקר בתחום הנדל"ן) שלקחו הלוואות בסביבה של ריבית נמוכה מאוד (ואף אפסית) – צריכים להתמודד בתקופה הנוכחית עם תנאים מאתגרים של ריבית גבוהה, ירידה בשווי הנכסים שלהם, וכן תנאי מאקרו מורכבים נוספים המאתגרים את יכולת מחזור החוב שלהם. מנגד, תופעה זו טומנת בחובה גם הזדמנות למשקיעים שונים – המעוניינים כעת לרכוש נכסי נדל"ן במחירים אטרקטיביים יחסית, בין אם מהנושים או מהמוכרים של הנכסים שהחליטו לצמצם הפסדים. זוהי תופעה דומה לזו שהייתה אחרי המשבר הפיננסי העולמי בשנת 2008-2009, בה חברות רבות התקשו למחזר את החוב שלהן כנגד הנכסים שלהם.
המגמות הללו הביאו גופי השקעה, ייעוץ ומימון ישראליים שונים רבים לפתח מערכים יעודיים שעוסקים באיתור, ניתוח ומימון השקעות בחו"ל בעיקר בתחומי הנדל"ן לסוגיו השונים. כל זה מאפשר למשקיעים ויזמים ישראליים שרוצים להיחשף להשקעה בתחומי הנדל"ן, התשתיות והמלונאות באירופה ובארה"ב – לקבל מכשירי השקעה, אפשרויות מימון וייעוץ מגופים ישראליים מתמחים שמסייעים להם לבצע את פעילות ההשקעה הזו בחו"ל. ביטוי לכך ניתן לראות למשל בהיקף ההשקעות הזרות של הגופים המוסדיים בחו"ל (כולל מניות ואג"ח) שעמד בסוף שנת 2023 על כ- 220 מיליארד דולר, המהווה כמעט הכפלה בחמש השנים האחרונות.
דוגמה אחת מיני רבות להשקעה זו היא עסקת המימון להקמת מלון חדש במרכז העיר דבלין, בירת אירלנד. העסקה נחתמה בעיצומו של משבר הקורונה בשנת 2021 – תקופה שבה ענף התיירות באירופה סבל מקשיים משמעותיים ולא זכה כמעט למימון בנקאי. המימון היה בסך כ-30 מיליון אירו מתוך השקעה כוללת של 50 מיליון אירו בפרויקט. הבעלים של הפרויקט הוא קבוצה מלונאית ישראלית ידועה ומוכרת וקבוצת השקעות ישראלית ידועה, המחזיקות כל אחת בבעלות חלקים שווים בפרויקט. קבוצת המלונאות היא גם השוכרת של המלון והיא גם זו שמפעילה אותו. המלון, הכולל 175 חדרים נפתח לציבור בדצמבר 2023, זמן מה לאחר שעולם התיירות התאושש ממגיפת הקורונה. זוהי דוגמה לעסקה שדרשה יצירתיות וחשיבה מחוץ לקופסה, אך היא רק אחת מיני רבות המבטאת את מגמת העלייה בהשקעות הגופים הישראליים בנכסי נדל"ן מחוץ לישראל.
להערכת חדאד, מגמת הנהירה של משקיעים ישראליים לשווקים בחו"ל צפויה להימשך במהלך השנים הקרובות. האינפלציה החלה להתמתן, הכלכלה האירופאית מתאוששת והריבית בה החלה כבר לרדת, וגם בארה"ב שבה האינפלציה היתה עיקשת אך מתמתנת בהדרגה - הכלכלה שומרת את הראש מעל המים. כל אלו צפויים להביא לעלייה נוספת בשווי הנכסים וכך יהפכו את ההזדמנויות לאטרקטיביות יותר עבור המשקיעים. בנוסף, ההאטה בהתחלות הבנייה שאפיינה את השנים האחרונות – הן בשל משבר הקורונה והן בשל סביבת הריבית הגבוהה – צפויה להסתיים, וקיים צפי לכך שמשקיעים ויזמים יוציאו לפועל עסקאות משמעותיות במהלך הרבעונים הקרובים.
